分享吉比特(603444)公司业绩符合预期

投资要点：

老游作为压舱石，新游不断推出带来业绩持续增长，改变代理产品计提规则导致成本计提幅度有所增加。收入端，从主营业务构成来看：

自主运营比重提升3.12pct至43.69%，联运及授权运营比重下降，分市场来看，20年境外（含港澳台）营收及毛利率均提升，主要系报告期内《最强蜗牛》（港澳台版）上线。长线运营游戏《问道手游》凭借多年积累的用户群体和IP价值，收入及用户规模不断增长，截至20年底累计注册用户数量超过4500万。据七麦数据iOS畅销榜排名，20年排名较19年日平均排名从28.44升至25.85名，9月以来《魔渊之刃》《不朽之旅》等多款新游戏贡献收入。成本端，2020年度成本同比增长53%，主要系新上线游戏多为外部代理产品，相应分成及授权金摊销增加，51股票查询同时，为提供更加真实、可靠的会计信息，报告期内对外部研发商的游戏分成支出一次计提，不再进行摊销。费用端，销售费用率10.91%（YoY+0.54pct）：①上线多款新游戏，增加营销推广支出，②《问道手游》等存量产品加大营销推广力度，营销推广支出增加，管理费用率8.57%（YoY+0.04pct）：①投资业务对应的奖金增加，②增加厦门两处办公楼相应的折旧，研发费用率15.70%（YoY+0.39pct）：研发部门薪酬增加，财务费用1.25%（YoY+2.03pct）：

汇率变动，汇兑损失增加。现金流方面，2020年度经营活动产生的现金流量净额同比增长18%，主要系本期营业收入增长及回款增加。

研发稳扎稳打，不做激进扩张。截至20年底，公司研发人员439人，占比约58%，预计未来研发人员会保持温和增长。公司研发人员薪酬高于行业平均，以具有竞争力的薪酬、股权激励、较大的成长空间、企业文化等维持人才队伍的稳定，提升竞争力。

聚焦核心赛道，打造差异化爆款：应对游戏市场头部效应和精品化趋势，公司在战略上坚持“精品化”路线，充分结合已有优势积累与制作人兴趣，实施差异化策略，聚焦“MMO+SLG+放置挂机”赛道。自研游戏《一念逍遥》于2021年2月1日上线，上线首月在AppStore游戏畅销榜平均排名为第10名，最高至该榜单第5名，累计获得超过12万条五星好评。代理游戏《鬼谷八荒》PC版于2021年1月27日在Steam国际平台上线，上线后多次登顶Steam全球热销榜榜首，上线首月全球销量超过180万份，位列Steam全球热销榜前2名及全球热门游戏榜前10名，最高至Steam全球热门游戏榜第3名，全球最高同时在线人数超过18万。