解惑利尔化学(002258)：草铵膦量价齐升 全年业绩超预期

专注于高质量草铵膦，保持“强烈推荐”评级公司北科草，氟草烟和其他氯吡啶农药的盈利稳定，得益于转基因作物的推广和高毒性农药的替代。 磷化铵市场将继续增长，预期的市场规模将超过10亿美元。 该公司已经在草铵膦铵盐行业中拥有明显的成本优势，掌球财经并且将来会进一步扩大。 公司将成为全球草铵膦巨头，大量储备产品也将促进公司的长期发展，我们预测公司2020-2022年的业绩将分别为5.84、7.14和8.86亿。 当前的股票价格相当于市盈率的21倍，17倍和14倍，我们维持“强烈推荐”评级。

该公司宣布了2020年的业绩预测。 预计到2020年，实现归属母公司净利润560.62.22万元，同比增长80％-100％。 在一个季度中，公司将实现归属于母公司的净利润为143-205百万美元，同比增长85.71％-166.23％，并且环比变化为-11.18％-+ 27.33％。

草铵膦铵盐的数量和价格都在上升，公司的业绩超过了预期

草铵膦铵盐的产业在2020年的繁荣将得到改善。根据中农的数据 2020年利华（截至2020年12月1日，日本）草铵膦铵盐的平均市场价格约为138,700 /吨，同比增长10.43％。 该公司的草铵膦铵盐项目于2019年底开始合并并停止生产。受益于该公司的草铵膦铵盐产品的数量和价格，该项目目前处于试运行状态。 罗斯表示，全年业绩超出预期。

2020年第一季度，第二季度，第三季度和第四季度（截至2020年12月1日）草铵膦铵盐的平均市场价格为每吨11.85、13.23、14.85和158,300，最新 价格约为17 10,000 /吨，草铵膦行业的繁荣将在海外公司撤离和其他公司开工率下降的背景下继续。

等待草铵膦铵盐的新工艺投入生产，许多储备产品值得期待。 该公司将在广安建设一条新的拜耳法草铵膦铵盐生产线，并配备重要的中间体MDP，并将在建成后大大减少草铵膦铵盐的生产。 三者浪费污染和成本，并且仍有很大的扩展空间。 将来，该公司将成为全球草铵膦巨头， 该公司还在广安拥有年产1000吨环氧环唑和1000吨氟米嗪的生产能力。 同时，该公司还库存有一系列新产品，如匹诺沙定，绿蒽酮，阻燃剂等，并有望长期发展。

风险提示：下游需求低迷，产品价格急剧下跌，新项目投产少于预期